$腾讯控股(HK|00700)$ 腾讯2024 年财报展现出显著的战略调整与增长韧性。全年营收达 6,602.6 亿元，同比增长 8%；Non-IFRS 净利润 2272 亿元，同比增幅高达 40%，毛利率提升至 52.9%。这一成绩的背后，离不开腾讯通过投资布局优化与 AI 战略深化，实现了从流量驱动向技术驱动的转型。
财报显示，腾讯 2024 年非流动资产总额达 12,848 亿元，其中长期投资资产（主要构成为对联营/合营公司的投资和以公允价值计量的金融资产）从6868亿增至 8,048 亿元，同比增长 17.2%。
2024新增的 1,180 亿元长期投资中，金融资产公允价值变动贡献 980 亿元，分占联营及合营公司盈利 252 亿元，新增 / 转拨投资达920 亿元，减项则主要来自于减值拨备和亏损处置等。
腾笼换鸟，投资版图重构
早在2023年的战略业绩说明会上，腾讯管理层表示如果有新的投资，会选择回收其中的一部分投资用于新的投资项目。简单理解就是腾笼换鸡，出售低价值的投资项目，转投更有增长潜力的项目。
腾讯2024年投资呈现“三收缩、三扩张”特征，更注重与核心业务的协同性。财报指出，2024年的新增投资集中于游戏开发、金融科技、生物医药、社交媒体平台及 AI 等赛道。以医疗领域为例，全年完成 7 起投资，覆盖创新药研发、早筛检测等细分领域；AI 领域则参与了智谱 AI、百川智能等头部企业的融资，强化大模型技术储备。
AI 战略重投入
2024 年腾讯资本开支同比激增 221% 至 767 亿元，其中超 90% 用于 AI 相关领域，四季度单季投入390亿元采购英伟达H100 GPU7，构建算力壁垒。这一投入力度标志着腾讯进入 “AI 战略重投入期” 。
算力基础设施的强化是腾讯 AI 布局的关键支撑。公司加大对 GPU 的采购力度，用于支持广告技术优化、游戏开发及云服务扩展。尽管短期资本开支压力显著，但管理层预计，AI 技术将通过提升广告效率、延长游戏生命周期及企业服务渗透，为未来业绩增长提供持续动力。
投资更加审慎，投资质量提升
在投资方面，腾讯展现出极强的财务纪律。腾讯对联营公司的减值拨备增至 82.5 亿元，其主要针对直播电商、本地生活等赛道估值回调资产，反映出其对投资资产价值波动的审慎态度，体现了从 “规模” 到 “价值” 的策略转变。
值得注意的是，2024年分占联营及合营公司盈利从 2023 年的 58 亿元激增为 252 亿元，显示投资组合盈利能力显著提升。
独家点评：
腾讯 2024 年的投资布局标志着中国互联网巨头的战略转向：通过 AI 技术深度赋能核心业务，以硬科技投资构建第二增长曲线，同时以严苛的财务纪律抵御周期波动。这样既保持了流量入口的商业价值，又通过技术创新打开了新的增长空间。